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發展歷程

1. 起步階段

2005年絕味在長沙開設第一家門店

2006年第一代標準門店確立，市場拓展到廣東、江西等省份

2007年確立“以直營連鎖為主導，加盟連鎖為主體”的開店模式

2008年確立了“跑馬圈地，飽和開店”的經營戰略，全面導入全程冷鏈系統

2. 加速成長階段

2010年全面導入SAP-ERP信息化管理系統，并逐步實現門店的更新換代升級

2011年營業收入突破10億

2013年布局上游產業鏈

2015年，在全國的門店突破5000家，銷售額近30億

2016年，全力推廣絕味O2O電商運營，開通了集“會員營銷、移動支付和外賣閃電送”三大功能于一體的線上平臺

2017年3月掛牌上市，11-12月在江西、上海等多地的生產基地投入使用

3. 發展新階段

2018年成立了上海絕配柔性供應鏈服務有限公司，整合供應鏈建立高標準化的冷鏈服務體系

2019年全國門店數破萬，渠道策略升級為“深度覆蓋，渠道精耕”

2020年提出戰略方針“深耕鴨脖主業、構建美食生態”，MES系統建設啟動開始探索智能制造

主要業務

1. 鹵制品業務

采用“加盟連鎖+分布式產能”模式

休閑鹵制食品的研發、生產和銷售，鹵制產品涵蓋了禽類制品、畜類制品、蔬菜制品、水產品等多品種，其中鴨脖、鴨架等鴨副產品為經典招牌

2. 美食生態

通過“產業投資 + 增值服務”的方式布局美食生態圈

經營數據

1. 門店

覆蓋了全國31個省級行政區及香港、澳門特別行政區

門店總數13714家

新增1315家

2. 產能

采用“一個區域市場、一個生產基地，一條冷鏈配送”的經營模式

產能分布廣泛，目前在國內設有19個工廠，另在海南和江蘇有兩個在建工廠

3. 供應鏈

“當日訂單， 當日生產，當日配送，24 小時內開始售賣"目標

有鹵味代工和央廚產業園的資源，依托絕味的21個工廠提供鹵味代工服務，

在上海、天津、溧陽45萬平央廚/廠綜合產業園 (含物業、環保、辦證、質檢功能)

4. 倉儲

在山東、武漢擁有6萬噸級大型倉庫

5. 毛利率

絕味客單價30元左右，銷售毛利率為33.0%，橫向對比周黑鴨為55.5%，煌上煌為37.3%

歷年營收

2017年，實現營收38.50億，同比增長17.59%，歸母凈利潤5.02億，同比增長31.93%

2018年，實現營收43.68億，同比增長13.45%，歸母凈利潤6.41億，同比增長27.69%

2019年，實現營收51.72億，同比增長18.41%，歸母凈利潤8.01億，同比增長25.06%

2020年，實現營收52.76億，同比增長2.01%，歸母凈利潤 7.01億，同比增長-12.46%

2021年，實現營收65.49億，同比增長24.12%，歸母凈利潤9.81億，同比增長39.86%

2022年一季度，實現營收16.88億，同比增長12.09%，歸母凈利潤約0.89億，同比增長-62.24%

競爭優勢

1. 憑借規模優勢在采購端具備更強的話語權，控制原料成本的能力遠高于其他同行企業

2. 率先完成全國化工廠布局，資本助力推動產能空間翻倍

3. 以生產基地為中心，以300-500公里為冷鏈配送半徑的供應鏈網絡，搭配高效率的冷鏈運輸系統

4. 柔性制造提升生產效率，降低存貨水平

5. 鹵味賽道+輕餐飲+復合調味料+產業鏈上中下游四大方向投資

區域營收占比

1. 華中占比27%

2. 華東占比23%

3. 華南占比20%

4. 西南占比15%

5. 華北占比12%

6. 西北占比1%

品牌提升策略

1. 發力品牌年輕化

增加在社交平臺上的品牌曝光度和知名度，讓品牌深入年輕消費群體，增強品牌親和力

定期升級門店裝修和改變商品陳列以順應時代潮流

2. 豐富營銷手段

開展年貨節、世界杯等季節性主題營銷活動，未來將繼續通過產品創新以及常態化推出主題營銷活動吸引消費者

3. 加強門店管理

按照 “關低效開高效” 的原則是持續優化門店結構

加強對門店店員的培訓，提升服務能力，增強消費者粘性并提高復購率

4. 把握新渠道流量

發力官方微信小程序、購物平臺和外賣平臺等線上渠道，以新的方式貼近消費者，延伸線下門店觸達半徑

借助私域流量的運營，短視頻直播流量獲取增量

投資梳理

一、鹵味賽道

1. 武漢零點，主打品牌精武鴨脖，擁有719家門店，2016年進軍線上，當年雙十一就獲得600萬元的銷售業績

2. 廖記食品，主打品牌廖記棒棒雞，擁有882家門店，集中在四川、重慶和湖北

3. 拿云餐飲，主打品牌盛香亭，擁有350家門店，集中在湖南和廣東

4. 滿貫食品，主打品牌阿滿百香雞，擁有30多家門店，集中在江蘇南京

二、食品生態

1. 內蒙古塞飛亞，主營肉鴨養殖與屠宰，投資目的主要是原材料供應，持股比例24.17%

2. 和府餐飲，面食餐飲品牌-和府撈面，投資目的主要是餐飲協同，持股比例23.08%

3. 阿南物流，主營冷鏈物流，投資目的主要是配送賦能，持股比例20.00%

4. 窄門信息，主營市場調查、咨詢，投資目的主要是信息化賦能，持股比例9.33%

5. 幸福商城，主營烘焙門店連鎖品牌-幸福西餅，投資目的主要是餐飲協同，持股比例3.34%

6. 淳百味，主營升級改造沙縣小吃店，餐飲服務企業平臺，投資目的主要是餐飲協同，持股比例10.00%

7. 顏家食品，主營醬鹵制品、辣醬鴨，投資目的主要是餐飲協同，持股比例21.11%

8. 舞爪食品，主營雞爪等鹵制品，投資目的餐飲協同，持股比例10.00%

9. 快行線冷鏈物流，主營醬冷鏈物流，投資目的主要是配送賦能，持股比例6.46%

10. 千味央廚，主營餐飲供應鏈解決方案提供商，投資目的主要是供應鏈賦能，持股比例5.13%

11. 幺麻子，主營生產調味油和休閑肉制品為主，投資目的主要是調味品，持股比例13.68%

12. 鮮配物流，主營冷鏈物流，投資目的主要是配送賦能，持股比例10.00%

休閑鹵制品市場份額

1. 絕味，市占率8.6%

2. 周黑鴨，市占率3.3%

3. 紫燕，市占率3.2%

4. 煌上煌，市占率3.2%

5. 久久鴨，市占率1.2%

鹵制品品牌對比

1. 絕味

發源于長沙，口味側重麻辣、辣味后勁足，主打市場華東、華中、西南，主打產品鴨脖、鴨鎖骨、鴨掌、素材

2. 周黑鴨

發源于武漢，口味側重甜辣，主打市場湖北、廣東、河南，主打產品鴨脖、鴨鎖骨、素材

3. 煌上煌

發源于南昌，口味側重醬鹵，主打市場江西、廣東、福建，主打產品鴨掌、肉類、鴨翅、醬鴨

4. 紫燕百味雞

發源于上海，口味側重酸辣、麻辣、油潤，主打市場江蘇、上海、安徽，主打產品夫妻肺片、百味雞、藤椒雞

加盟模式和直營模式橫向對比

1. 加盟

優勢：輕資產模式復制能力強，容易形成規模效應

劣勢：對門產品控制力，容易出現竄貨，門店管理難度大

2. 直營

優勢：產品服務控制力強，人員管理方便，營銷方案容易統一實施

劣勢：新開店投入較高，門店擴張速度慢，對資金要求高，短期難以實現規模效應，上游議價能力弱

風險提示

原材料價格波動的風險；行業競爭加劇；食品質量控制的風險；疫情反復的影響

免責聲明：以上內容僅供研究交流，不作為任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎！

冷鏈服務業務聯系電話：19138199759

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