從8000萬到60億估值，這家專精特新企業沖刺醫藥冷鏈第一股

時間：2023-07-29 18:22:07來源：admin01欄目：冷鏈新聞閱讀：

近日，據上交所官網顯示，上海生生醫藥冷鏈科技股份有限公司（以下簡稱“上海生生”）科創板IPO獲受理。

本次上海生生擬募集資金為9億元，主要用于總部研發基地及研發中心建設項目、生物醫藥冷鏈服務能力升級項目、智能化信息系統研發建設項目以及補充流動資金。

上海生生成立于2017年，位于上海閔行區。自成立以來，上海生生一直專注于為藥物研發、生命科學、生物技術、商業成品藥等領域的客戶提供全鏈條一體化冷鏈服務，有人稱其為“國內第一大創新藥研發冷鏈服務商”，它也是市場上為數不多的具備冷鏈裝備自研自產能力的生物醫藥冷鏈服務商。

作為國內第一大創新藥研發冷鏈服務商，上海生生本次上市將直指醫藥冷鏈第一股，其底氣從何而來？

機緣巧合闖入醫藥冷鏈賽道

成立公司填補國內市場“真空”

“真正的核心競爭力是如何讓客戶對你持續的認可，在特定領域中做到極致，在一個細分市場做到佼佼者，十年磨一劍，我堅信生生物流是可以做到的。”

這是上海生生的創始人鞠繼兵接受采訪時對生生物流的期望。

或許連他自己都沒有想到，這一路跌跌撞撞，竟也在今日走出了公司估值60億元的坦途。

上海生生創始人鞠繼兵

創辦生生物流之前，鞠繼兵在多個領域從事市場營銷工作。接觸到醫藥冷鏈是一次機緣巧合。2008年，鞠繼兵進入一家物流公司擔任銷售經理。一次偶然的機會，鞠繼兵跟隨快遞員去上海瑞金醫院取患者的科研血液標本。樣本需要零下40度-零下80度的溫度環境保存，如此嚴苛的條件使得他對此產生了好奇。詢問過后才發現，當時運輸1單的成本高達880元。鞠繼兵對此大為震驚，回到辦公室后便從網絡中搜索關于標本運輸的信息。

之前一直經營于渠道、銷售和市場的他敏銳地嗅覺到中國這個行業未來有非常大的需求市場。在查詢過美國FDA和中國CFDA相關法規，以及生命科學、生物技術、生物醫藥、基因檢測等國內所有行業資料，通過中國乃至全球的十大行業排名去了解這個市場后，他發現：“國內當時這個專業市場近乎于真空，國內沒有專業的公司或團隊來做。”

針對中國未來醫藥冷鏈的發展情況，鞠繼兵用了2個月左右的時間把搜集起來的素材和數據整理起來開始起草商業計劃書。2008年11月，為了學習貨物航空貨運方面的操作運營，鞠繼兵離開當時任職的物流公司，進入虹橋機場的一家航空貨代公司工作，了解和學習冷鏈物品通過哪些平臺和流通方式實現順利出港及落地配送。

2009年，手頭上只剩下6000元的鞠繼兵回家找表妹借了4萬元，同幾個合伙人湊了3萬元成立了生生物流。

2009年10月，鞠繼兵創辦生生物流。2017年8月，生生物流經過多年發展，業務規模逐漸擴大，順利重組為生生有限（即上海生生），生生物流則成為其全資子公司。

一家真正意義上專業的醫藥冷鏈物流服務商從此開啟了自己的歷史征程。

業務涵蓋創新藥研發全生命周期

服務生物醫藥行業客戶超7000家

上海生生成立之初主要業務為創新藥研發及生命科學冷鏈服務。通過與客戶充分磨合積累的豐富的業務實踐經驗，公司不斷將服務類型拓展至細胞治療、醫療器械、商業成品藥等不同場景，并進一步延伸至臨床供應鏈等綜合性服務。

目前上海生生的主營業務包括五大板塊，分別為創新藥研發和生命科學冷鏈服務、藥械商業流通冷鏈物流、國際醫藥冷鏈服務、細胞治療冷鏈服務及新材料和冷鏈裝備銷售。

創新藥研發冷鏈服務涵蓋從藥學研究、臨床前研究到臨床研究的創新藥研發全生命周期的供應鏈管理服務；生命科學冷鏈服務涵蓋在生命科學研究過程中對人體、動物、植物及微生物等生物樣本的冷鏈運輸、儲存和管理服務。藥械商業流通冷鏈物流涵蓋藥品和醫療器械流通過程中的冷鏈運輸、儲存管理服務。國際醫藥冷鏈服務指生物醫藥產品的跨境冷鏈服務。細胞治療冷鏈服務是在細胞治療的細胞提取和回輸環節為其提供全程精準溫控和嚴格時效的冷鏈物流服務。新材料和冷鏈裝備銷售是指冷鏈裝備、真空絕熱板、相變儲能材料等產品的銷售。

上海生生總部位于上海閔行區，在北京、廣州等城市設有超40個區域冷鏈操作中心，服務網絡覆蓋全國99%的地級市。同時，公司在美國、比利時、澳大利亞設有3家海外子公司，協同合作伙伴資源覆蓋全球超50個國家，助力中國醫藥企業全球化。

公司通過WHO標準GDP、GMP認證，以及ISO9001質量體系認證。憑借豐富的實踐經驗、健全的服務網絡、專業的冷鏈裝備、智能的信息系統、嚴格的質控體系，打造了專業的生物醫藥冷鏈服務能力。目前，上海生生已覆蓋生物醫藥行業客戶超7000家，與恒瑞集團、復星集團、正大天晴、君實集團、藥明康德、金域集團等著名企業建立了長期合作關系。

近年來，上海生生營收增速明顯。招股書顯示，2020年度、2021年度和2022年度，上海生生分別實現營業收入2.7億元、5.2億元和6.3億元，其中2021年度、2022年度營業收入同比分別增長95.23%和20.92%，呈持續增長的態勢。

在研發方面，上海生生的研發體系主要分為三大板塊：IT研發、冷鏈方案開發、基礎技術及裝備研究。報告期內，上海生生研發費用分別為0.096億元、0.15億元與0.23億元，呈增長趨勢。

從8000萬到60億估值

在資本寒冬吸引物流巨頭戰投部

眾所周知，生物醫藥產業是創新最為活躍、發展最為迅猛的戰略性新興產業之一，2021年中國業已成為全球重要的新藥研發地區和第二大制藥研發國，而作為生物醫藥伴生行業的冷鏈服務行業卻鮮為人知。上海生生也是如此，除了醫藥冷鏈的專業人士，很少有人聽說過它。但其背后的“投資人天團”卻非常出名，其中包括君聯、鐘鼎、高瓴等多家明星投資機構。

縱觀上海生生的發展歷程，從近乎“真空”的中國市場做起，逐步完善自身的一體化服務，其獨到的市場細分定位與優異的服務是資本寒冬里吸引投資者天團的重要特質，其為投資者帶來的巨大利潤更是吸引物流巨頭戰投部紛紛下場的主要原因。

以上海生生“投資人天團”中與物流行業關系非常緊密的“德邦基業”（為德邦物流全資設立的投資與資產管理子公司)為例，2020年6月，上海生生第一次增資及第一次股權轉讓，德邦基業以665萬元的價格受讓劉思琴所持生生有限1%股權；德邦基業以2800萬元認購生生有限新增注冊資本28.6664萬元。此時德邦基業持有生生有限的8.76%股權，生生有限公司估值約為7億元。

2020年11月，上海生生進行了第二次增資及第二次股權轉讓。其間，德邦基業將所持2%股權作價3200萬元轉讓給高瓴閏恒。這時德邦基業持有生生有限的5.8465%股權。

此后，直至上海生生整體變更設立股份公司，伴隨幾次增資及股權轉讓，德邦基業最終持有股權也發生了變動。截至招股書披露日，德邦基業共持有生生冷鏈1915.9576萬股，持股比例為5.6352%。

最初協立投資投資時，上海生生的估值只有8000萬元，而目前上海生生最新估值已經達到60億元，是當初的75倍。這放在中國資本市場已經是令人咋舌的高市值。對于德邦基業來說，這是一筆非常可觀的投資收益。

在當下經濟下行、資本寒冬之際，上海生生獲得60億估值，其戰略性價值不言而喻。

市場規模達204億美元

上海生生沖刺醫藥冷鏈第一股

隨著生物醫藥行業的發展、冷鏈裝備技術的進步，生物醫藥冷鏈服務逐步向專業化、一體化方向發展。根據艾瑞咨詢數據，以服務商總營業收入口徑計算，2022年全球生物醫藥冷鏈服務市場規模達到204億美元，預計未來五年的復合年均增長率達到3.6%，其中創新藥研發冷鏈服務市場規模約32億美元，占整體市場15.5%，預計未來五年復合年均增長率達到5.8%。

隨著國內創新藥研發投入持續加碼、疫苗和血液制品等生物制劑市場規模快速增長以及生物醫藥冷鏈的監管逐步落實，中國生物醫藥冷鏈服務市場進入到加速增長的階段。數據顯示，2022年我國生物醫藥冷鏈服務市場規模為275億元。在需求、供給及政策各端的推動下，預計2022年至2027年復合年均增長率達到8.4%。按應用場景劃分，生物醫藥冷鏈服務市場中，商業生物制品冷鏈服務占據最大份額，而創新藥研發冷鏈服務領域、醫療器械流通冷鏈服務領域具有強勁的增長速率。

近年來，我國跨境生物醫藥冷鏈服務市場呈現大幅上升態勢。根據艾瑞咨詢數據，2022年我國跨境生物醫藥冷鏈服務市場規模達124.5億元，其中創新藥研發冷鏈服務市場規模達9.4億元，占比7.5%，同比增長16.2%。隨著中國藥企全球化以及全球多中心臨床試驗的高速發展，跨境生物醫藥冷鏈服務市場將保持快速增長。

目前，行業內的市場參與者主要可以分為三種類型：第三方生物醫藥冷鏈服務商、醫藥流通企業的物流子公司、涉及醫藥冷鏈的綜合性物流公司。其中大部分公司中還未上市，已上市公司又與上海生生處于不同的國家和發展階段。而根據艾瑞咨詢報告，按照上海生生2022年國內創新藥研發和生命科學冷鏈服務板塊的收入計算，上海生生為國內第一大創新藥研發冷鏈服務商，也是市場上為數不多的具備冷鏈裝備自研自產能力的生物醫藥冷鏈服務商。因此相較于同類型企業，上海生生具有一定的優勢。

具體來看，首先是上海生生具備豐富的行業經驗。上海生生投身醫藥冷鏈行業較早，自成立以來始終專注于為藥物研發、生命科學、生物技術、商業成品藥等領域的客戶提供全鏈條一體化的冷鏈服務。截至目前，公司已服務上千個臨床試驗項目，積累了數百萬次冷鏈服務經驗，服務了數千家客戶，并參與起草三項國家標準。

其次，其制定了自營化戰略與全球化布局。上海生生堅持自營化的經營戰略，在全國范圍內擁有全面、廣泛業務布局。截至報告期末，上海生生在全國擁有超40個區域冷鏈操作中心，服務網絡覆蓋全國99%的地級市。同時，上海生生不斷拓展全球化布局，自2019年起在美國、比利時、澳大利亞建設海外冷鏈操作中心。

再次，上海生生具備行業領先的冷鏈裝備自主研發、設計、生產能力。公司自2013年起投入研發以氣相二氧化硅型真空絕熱板為核心的VIP保溫箱，從德國引進了國際領先的真空封裝產線，實現了氣相二氧化硅型真空絕熱板的自主生產。目前，上海生生自主研發的相變儲能蓄冷劑已可以精準覆蓋10余種不同溫區，是業內為數不多的具有自主研發、設計、生產能力的生物醫藥冷鏈服務商。

最后，上海生生不斷致力于信息化管控與智能化技術研發。憑借豐富的行業和項目經驗，上海生生運用信息技術積累了大量定制化需求參數。同時，公司應用無線射頻技術、圖像識別技術、地理信息系統、衛星定位系統、超溫報警系統等現代信息化技術，實現了冷鏈物流、溫控存儲、物資管理、供應鏈增值服務等的全流程節點管控，提高了公司服務質量。

優勢明顯，風險也不容忽視。上海生生近兩年凈利潤、毛利率均出現了不同程度下滑，應收賬款余額處于高位，報告期內還發生了多起資金拆借現象。此外，其子公司屢受行政處罰，如何快速提升自身的管理水平對于上海生生管理層來說仍是挑戰。

未來，面對廣闊的醫藥冷鏈市場，上海生生是否能夠保持其行業領先地位，維持60億估值的尊嚴，順利沖刺醫藥冷鏈第一股，一切都還留待時間見證。

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