冷鏈物流的行業發展與投資策略（下）

時間：2023-06-17 14:28:59來源：admin01欄目：冷鏈新聞閱讀：

原標題：冷鏈物流的行業發展與投資策略（下）

2.2中游倉儲運輸：行業集中度逐漸上升

中游階段是冷鏈物流產業鏈的主體，中游行業由運輸環節(包括干線運輸和配送)、倉儲環節(包括倉儲和裝卸)以及其他環節(包裝、分揀、貼標等增值服務)構成，其中運輸環節所產生的價值最高，約占整個產業價值的40%，倉儲環節和其他環節平分秋色，各占價值鏈條的30%。

圖8 中游各環節價值占比

資料參考：仲量聯行

1、行業集中度：整體來看，百強企業收入占比持續上升，但仍處于較低水平，市場份額較為分散，集中度較低。2014-2018年百強企業收入占整體市場規模比重整體呈上升趨勢，從2014年的9.89%增加至2018年的13.80%，市場集中度不斷提高。從結構上看，目前倉儲和運輸環節市場集中度又有不同。倉儲環節，行業集中度較低，尚未出現具有超強整合能力的巨頭。排名前十的冷鏈倉儲運營商占整個市場的 10.5%，前三十名運營商占17.3%。運營分散使得企業各自為政，無法形成規模效應進行優化調度，拖累了行業整體的盈利水平。流通運輸環節，行業集中度較高，運輸環節資本投入較高提升了行業壁壘，其中冷藏車投入高昂，市場整體體量依然較小，冷藏車目前面臨進口車昂貴、維修費用高昂，國產質量不符合要求的問題，打造冷鏈所需的巨大投入限制了運輸環節公司的運作和發展。

2、市場主體：目前市場的參與者大致分五類：由傳統物流企業轉型（順豐冷運、眾榮物流等）；生產商自建自營的冷鏈部門（雙匯、鮮易供應鏈等），多是服務自身企業需要；專業冷鏈服務商（上海廣德、北京中冷等）；國外冷鏈巨頭聯手國內企業設立的合資企業（中外運普菲斯冷鏈、太古冷鏈等），主要是提供第三方服務；政府，政府投資冷庫主要用于儲備應急藥品、食品及危化品。

3、盈利模式：倉儲（含冷庫）作為冷藏業發展核心的基礎設施，其盈利模式有所不同，前國內的冷庫經營模式可以分為四大類，分別是依托大客戶型的冷庫、依托批發市場型的冷庫、依托農產品主產地型的冷庫、國有戰略儲備型的冷庫。從四種運營模式來看，收益與經營優勢各有不同，面臨業內的競爭壓力程度也有所區別。

表2 國內冷鏈物流行業四大盈利模式

資料來源：根據公開資料整理

冷庫租賃盈利模式具體來看主要包括以下兩種：一是濕租盈利模式。客戶將冷藏產品交給冷庫業主，同一庫體里，業主將存放多個客戶的貨品，收費項目包括急凍費、冷藏費、裝卸費（進、出分別計費）等。二是干租盈利模式（包庫或包倉運作模式）。業主為客戶提供專門的冷庫空間，除該客戶自用外，不再安排其他客戶的貨品存放，收費模式主要按冷庫面積進行收費，也包括裝卸費。

3、商業模式：各類市場主體憑借自身獨特的優勢，不斷摸索獨特的商業模式，在隨著我國冷鏈行業不斷發展的過程中業務模式不斷變化，業務類型也不短交叉，商業模式逐漸向綜合型和供應鏈型發展，目前主要有8類商業模式，具體如下：

表3 我國冷鏈物流服務商主要商業模式及典型企業

資料來源：中國物流產品網、公開資料

第三方物流可以提供更為有效的信息化、個性化服務，也可以為企業整合資源有效控制物流成本，未來具有更大發展空間。目前第三方冷鏈物流模式通過進一步梳理可以細分為以下四種：

表4 第三方物流的四種模式

4、核心競爭力：從運輸環節來看，一是集散能力及線路優化能力，主要是在保證時效性的前提下更大程度地降低單位成本。根據交通限制和配送時間窗口，選擇合適車型，將少批量、多品種的貨品集中配送，提高冷鏈運輸車輛的裝載率；二是差異化服務。客戶不同需求不同，商超、酒店貨量較大且交接程序復雜，網購客戶較為分散、成本較高。因此需要提供差異化的配送服務擴大客戶范圍，打造多元化的綜合型配送系統。三是專業人才。配送人員素質高既能提高高配送效率，也能為客戶帶來更高品質的服務，提升客戶粘性。從倉儲環節來看，一是核心資源獲取能力，包括融資能力、倉儲用地、稀缺性資源的占有目前也是企業重要的經營壁壘；二是運營能力、服務種類、服務質量，能否提供更多增值服務。眾多商業新模式的崛起，如新零售、“超市+餐飲”、社區拼團等提出更多個性化需求，包括清洗、加工、包裝、拆零、貼標等需求，行業競爭日益激烈，個性化增值服務有利企業突破既有格局，為企業創造新利潤。三是加大技術改造投入，通過智能化改造，提升倉儲利用效率。

行業標桿企業：

2.3下游各應用行業：生鮮市場集中度較低，醫藥市場集中度較高

1、行業集中度：需求領域集中度較高，具體領域上市場集中度差異明顯

從需求量看市場相對集中，農產品生鮮冷鏈與醫藥冷鏈需求占比將近70%。下游應用領域中，涉及農產品、化工、醫藥、花卉等領域，主要是農產品冷鏈物流和藥品冷鏈物流，后疫情時代，疫苗運輸或將進一步帶動藥品冷鏈物流市場的上漲。

圖9 冷鏈物流下游應用領域市場結構占比

資料參考：前瞻產業研究院

從市場占比看，農產品生鮮市場集中度較為分散，醫藥行業集中度上升，尤其是疫苗領域集中度較高。生鮮行業處于完全競爭市場，參與主體較多，競爭較為激烈，市場集中度低。據調查數據顯示，2018年我國生鮮行業CR5占比為11.2%，市場主體包括農貿批發市場、生鮮電商、大型商超等，其中農產品批發市場在農品流通中占主要地位，目前隨著土地的獲取難度加大以及城市規劃管理趨嚴，市場準入門檻高，市場集中度提升。醫藥行業去產能速度加快，行業集中度快速提升，其中疫苗市場集中度較高，技術、資本等的高壁壘決定市場集中度在未來將進一步提高，研發實力較強的企業將強者恒強。

2、市場主體：兩大客戶各自需求特點差異明顯。

農產品冷鏈物流對時效性要求較高，要求各環節具有更高的組織協調性，由于易腐食品的時效性，要求冷鏈體系中的各個環節具有更高的組織協調性，所以有效平衡運作成本與運輸時效對市場內企業發展至關重要。

醫藥冷鏈物流，首先對于安全性要求更高，由于物流對象的特殊性，在醫藥冷鏈物流服務能力的評價中，安全性居于首要地位；其次由于疾病的爆發具有突然性，導致需求也具有突發性，對物流供應商的應急服務能力要求很高；最后是專業性，藥品的運輸、存儲必須按照國家規定，在特定的溫度范圍內運作，實施在途GSP管理，實現冷藏藥品可追溯。

3、商業模式：一是自主經營模式，目前一些大型連鎖超市、農產品生產及加工企業通過建立自營冷鏈物流模式，實現產業鏈拓展、降低成本等目的。大型的連鎖生活超市通常采用多元化的方式，比如自建廠房、與經營農產品的企業或行業合作等，確保產品質量并減少庫存損耗，如上海華聯擁有自己的農產品及水產品生產基地，建立農產品及水產品加工配送中心，完成冷鏈物流系統的構建。農產品生產及加工企業，利用自身資源優勢，進入冷鏈物流行業，如伊利與雙匯都構建了自己的冷鏈物流系統，提升了市場掌控力。二是采用第三方冷鏈物流服務模式，既可以降低企業投入成本，又可以借助第三方的專業服務快速拓展市場。冷鏈物流行業前期資本投入大、技術門檻高，以農產品冷鏈物流為例，為了確保生鮮果蔬等在流通各環節中始終處于規定的低溫條件下，必須安裝溫控設備，使用冷藏車或低溫倉庫，采用先進的信息系統等。農產品冷鏈物流的成本要比其他物流系統成本偏高，此外，監管趨嚴，政策壁壘提升，以醫藥冷鏈物流為例，政策監管日益趨嚴，在促進行業健康發展的同時也提升了行業門檻，目前來看借助專業第三方物流仍是主流模式。

3投資建議

3.1 產業建議

冷鏈物流市場保持高速增長，市場規模持續增長。對于城投公司而言，行業目前發展雖然趨于成熟，競爭加劇，冷鏈物流行業作為現代物流行業的重要組成部分，未來幾年仍將呈高速發展態勢。一方面，冷鏈物流是我國農產品產銷鏈的關鍵支撐環節，而三農發展歷來受中央政府的關注和重視，十九屆五中全會以優先發展農業農村為要求，首次提出“全面推進鄉村振興”三農戰略地位進一步提升；另一方面，隨著人們消費觀念和消費方式的改變，我國冷鏈物流的市場需求也將快速增長，最后受疫情影響，新冠疫苗的接種帶來疫苗冷鏈運輸的巨大需求，也將帶動冷鏈物流市場的發展，因此冷鏈物流行業市場發展潛力巨大，未來仍將保持較快速的增長。

3.2 產業鏈建議

在日益規范的政策環境和新形勢下，城投為適應和更好地服務于城市發展，轉型成為城市運營商及城鄉冷鏈物流設施和信息網絡等新型基礎設施建設者和提供商，既符合城市發展趨勢又符合自身“服務城市發展、促進城市發展”的定位。

1、城投公司應積極參與倉儲建設，掌握行業發展基礎核心資源，并以此為依托向中游冷鏈物流服務商環節滲透。

倉儲是冷鏈物流核心基礎設施之一，前期投資巨大，屬于重資產行業，運營后具有長期穩定回報和現金流，行業集中度較低，尚未出現具有超強整合能力的巨頭，行業進入壁壘除資本因素相對較低，國內供需有效銜接不足，基礎設備短板明顯，綜合來看較為適合城投企業。近年來我國倉儲數量有所提高，但相較于龐大的市場仍有較大空間，一是分布不平衡，主要分布在北京、上海等一線城市，二是建設時間較早，規模小、技術水平低存量冷庫面臨改造，三是其投資成本較高，初始設備投入成本和維護成本較高，限制了一部分企業進入，倉儲建設用地獲取也有較高的門檻，目前由于工業用地的土地供應量減少，在中國各大城市，倉儲用地（包括冷鏈倉儲用地）明顯緊張，審批趨嚴，城投公司可以利用自身的資本優勢和資源優勢，通過倉儲建設快速切入冷鏈物流行業。

2、業務涉及農業、醫藥等領域的城投企業依托當前業務考慮采取“冷庫+配送”的方式拓展冷鏈業務，形成內部產業互補

業務涉及農業、醫藥等領域的城投企業可以考慮拓展冷鏈業務，形成產業互補。當前在非洲豬瘟常態化下，政府加快引導“運豬”向“運肉”轉變，鼓勵加快建設冷鮮肉品流通和配送體系。國務院辦公廳2019年9月出臺《關于穩定生豬生產促進轉型升級的意見》，提出“推行豬肉產品冷鏈調運，加快建立冷鮮肉品流通和配送體系，實現“集中屠宰、品牌經營、冷鏈流通、冷鮮上市”。冷鏈物流企業用水、用電、用氣價格與工業同價，降低物流成本”。在良好的政策環境下，涉及相關業務的城投企業可以拓展冷鏈業務，通過冷庫建設和運輸相結合，拓展產業鏈，冷藏車與冷庫建設資本投入較大，在整個產業鏈中成本占比也較大，城投企業可以發揮自身資本優勢，依托既有業務，快速進入。

3、立足服務城市發展宗旨，發揮自身優勢積極參與冷鏈物流基礎環境建設

冷鏈物流設施建設被列為補短板工程，國家推動冷鏈物流設施建設的意圖明顯，城投公司多年來參與城市基礎設施建設，積累了社會資源和項目運作經驗，對，具有較強的融資能力，對城市發展方向把握也較為精準，也更有社會責任感，城投公司可以通過與外部企業合作推動城市冷鏈基礎設施的建設，提升城市生活品質。如菏澤城投集團公司與山東喜地實業有限公司簽訂了“智慧冷城”項目合作協議，推動菏澤市智慧冷城建設；安順城投與貴州黔興國發產業發展基金管理有限公司及安順開發區銀和房地產開發有限公司共同出資興建的黔中城投智慧物流園，逐漸發展成為了“產業集聚、企業集中、功能集成”的大型物流園區。

3.3 投資風險

1、政策風險，尤其是重要應用領域政策監管趨嚴

國家政策上在冷庫建設、制冷設備生產方面有一定的政策扶持，但目前我國的冷鏈物流標準體系還不完善，相關政策還不健全，有效監管不足，政策也存在變動的風險，政策方面的不確定性將給冷鏈物流行業發展帶來風險，此外下游重要領域如食品、醫藥等行業隨著人民安全意識的覺醒及突發事件的影響可能導致監管政策趨嚴等變動，影響上中游的發展。

2、技術風險，我國冷鏈設備及技術實力仍有待提升

我國冷鏈物流起步相對較晚，相對發達國家我國冷鏈綜合實力仍有不足，特別是在先進制冷設備及技術方面，而冷鏈物流的每一個環節都涉及制冷、保鮮等技術或設備，如藥品運輸，如果技術跟不上可能導致運輸中由于保存溫度不佳導致的藥物失效或變質帶來安全風險，將會對冷鏈公司帶來巨大的信譽或賠償風險。

3、競爭加劇風險，包括產業鏈局部環節及產業鏈整體競爭風險的加劇

因國家政策的支持特別是行業規模的擴大，可能吸引更多國內外企業參與其中，國際巨頭或將加快進軍國內市場，行業內公司盈利能力，將有可能隨著競爭加劇而下降。此外國際巨頭憑借技術優勢、運營模式優勢等可能對國內企業的生存帶來較大的壓力。

4、宏觀經濟風險，冷鏈物流市場受需求驅動影響較大，與居民收入水平、消費升級需求關聯較大，若國內經濟受到中美貿易或其他因素影響，導致居民收入下降，消費維度下降，將直接導致對冷鏈的需求減少，不利于企業發展。