從戰略高度理解冷鏈物流十四五規劃

聚焦核心痛點、高景氣度將持續

投資要點

事件：2021年12月12日，國務院辦公廳印發《“十四五”冷鏈物流發展規劃》。

背景：此次冷鏈物流十四五規劃出臺，充分彰顯政策制定者對冷鏈物流的重視程度。1）長期背景：產業升級和擴大內需，現代農業、食品工業、醫藥產業、服務業全面升級，對高品質、精細化、個性化的冷鏈物流服務需求日益增長；“十四五”時期隨著城鄉居民消費結構不斷升級，對冷鏈物流提出更高的要求。2）短期因素：冷鏈產品安全和疫情防控強化冷鏈物流新要求，特別是新冠肺炎疫情發生以來，冷鏈物流承擔著保障疫苗安全配送和食品穩定供應的艱巨任務，要求提高冷鏈物流專業服務和應急處置能力。3）國際因素：實行高水平對外開放創造冷鏈物流發展新機遇，深化與相關國家貿易往來，擴大食品進出口規模，推動國內國際冷鏈物流標準接軌。4）雙碳目標：冷鏈物流倉儲、運輸等環節能耗水平較高，在實現碳達峰、碳中和目標背景下，面臨規模擴張和碳排放控制的突出矛盾。結論：此次冷鏈物流十四五規劃發布的時點和背景，充分彰顯政策制定者的重視程度，對冷鏈物流發展的急迫性和重要性有深刻的認知、嚴密的布局和完善的體系。

內容：縱向從產地“最先一公里”到城市“最后一公里”，橫向拓展肉、果、水、速凍、醫療等全品類服務。1）基礎設施：布局建設100個左右國家骨干冷鏈物流基地，建設一批產銷冷鏈集配中心，聚焦產地“最先一公里”和城市“最后一公里”，補齊兩端冷鏈物流設施短板，基本建成以國家骨干冷鏈物流基地為核心、產銷冷鏈集配中心和兩端冷鏈物流設施為支撐的三級冷鏈物流節點設施網絡。2）發展目標：冷鏈物流技術裝備水平顯著提升，冷庫、冷藏車總量保持合理穩定增長，冷鏈物流溫度達標率全面提高，國家骨干冷鏈物流基地冷庫設施溫度達標率達到國際一流水平。肉類、果蔬、水產品產地低溫處理率分別達到85％、30％、85％，農產品產后損失和食品流通浪費顯著減少。3）拓展品類：聚焦“6+1”重點品類（肉類、水果、蔬菜、水產品、乳品、速凍食品等主要生鮮食品以及疫苗等醫藥產品），加強冷鏈物流設施建設。結論：2020年下半年以來，冷鏈物流行業景氣度高企持續至今，2021年前三季度，冰輪環境、冰山冷熱、雪人股份收入增速分別為38.65％、31.09％、34.37％。此前市場一直擔憂行業景氣度是否可持續，但是我們通讀此次發布的十四五規劃，無論是縱向上從產地“最先一公里”到城市“最后一公里”，還是橫向上拓展肉、果、水、速凍、醫療等全品類服務，規劃的內容均聚焦和著眼于冷鏈物流設施建設，一方面是我國冷鏈物流設備設施自身存在短板，有補短板的需求；另一方面，消費升級、疫情因素等對冷鏈物流設備設施的持續升級提出了更高的要求，因此，我們判斷，此次冷鏈物流十四五規劃的出臺，將持續提升行業的景氣度，龍頭公司業績增速持續高增可期。

標的：政策催化+市場空間+消費需求+技術標準多因素持續催化行業景氣度，龍頭設備商【冰輪環境】充分獲益。多重利好因素提振和催化下，行業景氣度有望持續提升，根據冷鏈十四五規劃，2020年我國冷鏈物流市場規模超過3800億元，我們預計到2025年，我國冷鏈物流市場總規模約為9154億元，相比2020年提升140.89％，龍頭設備商【冰輪環境】2021-2023年EPS分別為0.46、0.59、0.73元，對應PE分別為28、22、18倍，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格、行業競爭加劇、冷鏈物流行業發展不達預期等。

本文源自金融界

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