白糖重心下移
2012-07-09 11:03
在增產局勢下，2012/2013榨季甘蔗收購價格可能會下調。如果2012/2013榨季主產區食糖產量提高至2007/2008榨季的高位水平，即
在增產局勢下，2012/2013榨季甘蔗收購價格可能會下調。如果2012/2013榨季主產區食糖產量提高至2007/2008榨季的高位水平，即單產提高一噸，甘蔗收購價格下調20%左右，那么蔗農的收益基本可以持平。從目前甘蔗的種植情況來看，2012/2013榨季聯動價格或降至5600—5800元/噸一線。
從淀粉糖的原料玉米價格來看，近年來價格大幅攀升也提升了淀粉糖的替代成本。2011年以來，果葡糖漿F42(71%)價格一直維持在3600元/噸左右，其替代食糖的成本在5200—5600元/噸。食糖價格如果跌至淀粉糖成本區間，淀粉糖的替代減少，食糖消費就會大幅增加。因此，從替代效應考量，5200—5600元/噸的價格區間是白糖強支撐區，與目前白糖價格尚有一定距離。
國儲收購不僅會通過改變市場的供給關系，影響產品的市場價格，還會給市場傳遞明確的價格調控信號，年初的2011/2012榨季收購政策已刺激期糖大幅反彈。但是，國家收儲政策也會根據市場價格水平靈活調整。從上個增產周期來看，發改委在2007年7月27日出臺了30萬噸的收購政策，收購價格為3500元/噸，與今年類似，成交情況也不理想。至2008年6月16日，60萬噸收購價格降至3400元/噸，而2009年2月18日，80萬噸收購價格降至3300元/噸。隨著市場價格的變動，收儲價格也出現小幅回落。預計國儲仍將實施白糖收儲政策，價格可能隨著市場價格的走低而下降。如果2012/2013榨季聯動價格在5600—5800元/噸，則國儲收購價格也將對應下調。
綜合來看，未來糖價基本面偏空，將在下跌中尋找新的平衡點。從淀粉糖與白糖的替代關系看，這一平衡點位于5200—5600元/噸，遠期糖價仍然有較大的回落空間。
